Liquidität ist das zentrale
Kriterium zur Beurteilung der Marktqualität im elektronischen
Wertpapierhandel. Liquide Märkte nutzen dem Investor, da sie den
Austausch von Geld und Wertpapieren zu geringen Handelskosten
ermöglichen. Generell gilt: Ein liquides Asset kann zu minimalen
Kosten in Geld transformiert werden und umgekehrt.
Stand: 30.07.2008
Ergebnisse in Basispunkten für 25.000 € Roundtrip
Bisher wurde Liquidität aus
Gründen der einfachen Umsetzbarkeit häufig über Aktivitätskennzahlen
geschätzt, z.B. Handelsumsätze, Anzahl von Transaktionen oder auch
Transaktionsraten. Allerdings spiegelt die Handelsaktivität nicht
notwendig auch die Liquidität auf der Ebene einzelner Instrumente
wider. Mit dem Xetra Liquiditätsmaß (XLM) stellt die Deutsche Börse
ein innovatives Konzept zur Liquiditätserfassung im elektronischen
Orderbuchhandel auf der Basis impliziter Transaktionskosten bereit.
XLM erfasst das Liquiditätsangebot im offenen Xetra Limit Orderbuch
durch die Market Impact Kosten, mit anderen Worten den Kosten einer
unmittelbaren Liquiditätsnachfrage. Market Impact Kosten werden von
Investoren getragen, die Liquidität nachfragen und durch Investoren
vereinnahmt, die Liquidität anbieten. Die Bereitstellung von
Liquidität wird dadurch belohnt und jede Transaktion auf einem
Wertpapiermarkt führt zu einer Umverteilung der Market Impact Kosten
von Liquidität nachfragenden Investoren hin zu Investoren, die
Liquidität anbieten.
XLM integriert die Market Impact Kosten in einer einzigen Zahl. Das
Maß wird seit Juli 2002 über den gesamten Handelstag für alle Aktien
im fortlaufenden Handel auf Xetra berechnet. Je geringer das XLM,
desto geringer die anfallenden Market Impact Kosten beim Handel
einer Aktie, desto höher die Liquidität der Aktie und ihre
Handelseffizienz.
Die Xetra Top Liquids werden auf der Basis des Xetra
Liquiditätsmaßes bestimmt. Das XLM wird in Basispunkten angegeben
(100 Basispunkte = 1 Prozent) und entspricht den relativen Market
Impact Kosten für den sogenannten Round-Trip (zeitgleicher Kauf und
Verkauf einer Position) bei einer gegebenen Auftragsgröße. Zum
Beispiel, ein XLM von 10 Basispunkten und einem Auftragsvolumen von
EUR 25.000 bedeutet, dass die Market Impact Kosten für den Kauf und
Verkauf für diese Aktie in der Summe EUR 25 betragen haben. Die
Deutsche Börse stellt die Xetra Top Liquids auf täglicher Basis für
den letzten Handelstag zur Verfügung.
Detaillierte Erläuterungen finden Sie in dem Artikel „Der Market Impact – Liquiditätsmaß im elektronischen Wertpapierhandel“.
