Mehr als 20 Jahre nach der Einführung der gemeinsamen Währung ist der Euro zur zweitwichtigsten Währung der Welt geworden. Die jüngsten Verschiebungen der global politischen und wirtschaftlichen Kräfteverhältnisse haben die Union dazu veranlasst, nach Wegen zu suchen, die ein stärker diversifiziertes und multipolares System mehrerer Weltwährungen fördern. Angesichts des wirtschaftlichen und finanziellen Gewichts des Euroraums würde ein stärker diversifiziertes System globaler Währungen die Weltwirtschaft widerstandsfähiger gegen Schocks machen.

Zu diesem Zweck veröffentlichte die Europäische Kommission im Dezember 2018 ihre Mitteilung „Für eine stärkere internationale Rolle des Euro“, in der sie die Arbeitsabläufe zur Stärkung des Vertrauens, der Verwendung und der Attraktivität des Euro auf internationaler Ebene darlegt. Ergänzend zu dieser Mitteilung startete die Kommission 2019 eine Reihe von Konsultationen mit dem Ziel, Rückmeldungen von einer Vielzahl von Sektoren und Akteuren einzuholen, um die Mechanismen, die der Verwendung der gemeinsamen Währung zugrunde liegen, besser zu verstehen. Es wurde ein umfassendes Paket von Initiativen vorgestellt, das die folgenden Aspekte umfasst:

• Vollendung der Wirtschafts- und Währungsunion in Europa;
• Bankenunion und CMU-Maßnahmen zur Förderung eines starken europäischen Finanzsektors;
• Initiativen zur Unterstützung der EU-Finanzmarktinfrastrukturen sowie zur Stärkung des EU-Sanktionssystems;
• Förderung der Verwendung des Euro in strategischen Schlüsselsektoren.

Die Gruppe Deutsche Börse hat die in den Leitlinien der Kommission dargelegte Vision sehr begrüßt, insbesondere das Ziel, die EU27 zu einem wettbewerbsfähigen und florierenden Wirtschaftsraum zu machen, der von Finanzmärkten gestützt wird, die auf den Grundsätzen der Stabilität, Transparenz und Fairness aufbauen. Als Teil unseres Beitrags haben wir verschiedene Wege zur Stärkung der internationalen Rolle des Euro aufgezeigt: direkt, indem wir das Vertrauen und die Attraktivität der Währung selbst erhöhen, und indirekt, indem wir auf Euro lautende Produkte und Dienstleistungen sowie das Finanzökosystem der Eurozone unterstützen.

Um das Vertrauen in den Euro zu stärken, ist die bereits erwähnte Reform der Eurozone im Hinblick auf die Wirtschafts- und Währungsunion, die Vollendung der Bankenunion und die Verwirklichung der Kapitalmarktunion erforderlich. Darüber hinaus können marktorientierte Lösungen auf der Grundlage eines „zweckmäßigen“ Rechtsrahmens einen entscheidenden Beitrag leisten, indem sie für eine virtuelle Symbiose zwischen Stabilität und Wachstumsförderung sorgen. So werden die verstärkte Verwendung des Euro in strategischen Schlüsselsektoren, wie z. B. den Rohstoffmärkten, und Fortschritte bei der Sicherung systemrelevanter, auf Euro lautender Märkte wesentlich dazu beitragen, die Widerstandsfähigkeit der EU gegenüber Schocks zu erhöhen und ihre Wettbewerbsfähigkeit zu sichern.

Nach der Covid-19-Pandemie werden der Rettungsfonds und die im Februar 2021 in Kraft getretene Aufbau- und Resilienzfazilität das Angebot an sicheren, auf Euro lautenden Vermögenswerten erhöhen und dazu beitragen, die Widerstandsfähigkeit und Souveränität der Eurozone und letztlich die internationale Rolle der gemeinsamen Währung zu stärken.

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Als Lehre aus der Finanzkrise 2007/2008 strebte die Europäische Union die Schaffung einer stärker integrierten europäischen Aufsicht an, um gleiche Wettbewerbsbedingungen für alle Akteure auf EU-Ebene zu gewährleisten und der zunehmenden Integration der Finanzmärkte innerhalb der EU Rechnung zu tragen. Mit der Einführung des Europäischen Finanzaufsichtssystems (ESFS) im Jahr 2010 wurde erstmals eine neue Aufsichtsarchitektur auf europäischer Ebene geschaffen, die aus drei Europäischen Finanzaufsichtsbehörden (ESAs) und einem Gremium zur Überwachung von Systemrisiken - dem Europäischen Ausschuss für Systemrisiken (ESRB) - besteht. Die ESAs und der ESRB nahmen ihre Arbeit im Januar 2011 auf.

Die Europäische Kommission hat im September 2017 einen Vorschlag zur Änderung der Bestimmungen über die Arbeitsweise der ESMA und der anderen ESAs vorgelegt, um die europäische Aufsicht stärker zu integrieren und die Kapitalmarktunion und die Finanzintegration zu fördern. Nach der Annahme durch die Mitgesetzgeber traten die Kernelemente der Reform der Aufgaben, Aufsichtsbefugnisse, Leitungsstrukturen und Finanzierung der ESA und des ESRB im Januar 2020 in Kraft, während die neuen direkten Aufsichtsbefugnisse der ESMA in Bezug auf kritische Benchmarks und Datenbereitstellungsdienste ab Januar 2022 wirksam wurden.

Als integrierter Anbieter von Finanzdienstleistungen umfasst die Gruppe Deutsche Börse die gesamte Palette der Betreiber von Finanzmarktinfrastrukturen (FMI), wie zentrale Gegenparteien, Zentralverwahrer, Wertpapierabwicklungssysteme und ein Transaktionsregister. Sie umfasst auch Handelsplätze (geregelte Märkte und multilaterale Handelssysteme) und Anbieter von Datenmeldediensten.
Die gesamte Wertschöpfungskette der Gruppe ist von der Arbeit der ESAs betroffen, da die Gruppe mit einer Vielzahl unterschiedlicher Aufsichtsbehörden in der EU konfrontiert ist und die europäischen Finanzmarktinfrastrukturen (FMIs) in vielfältigen Aufsichtsrahmen arbeiten. Daher unterstützen wir die Entwicklung einer gemeinsamen Aufsichtskultur und die Förderung eines europäischen Finanzbinnenmarktes, um eine konsistente und kohärente Finanzaufsicht in der EU zu gewährleisten.

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Die Marktmissbrauchsrichtlinie (MAD) und die Marktmissbrauchsverordnung (MAR) gewährleisten die Integrität und Transparenz der europäischen Finanzmärkte und stärken das Vertrauen der Anleger durch die Schaffung gleicher Wettbewerbsbedingungen für alle Wirtschaftsteilnehmer in den Mitgliedstaaten als Teil der Bemühungen zur Bekämpfung des Marktmissbrauchs. Der Begriff des Marktmissbrauchs umfasst in der Regel Insider-Geschäfte, die unrechtmäßige Weitergabe von Insider-Informationen und Marktmanipulation, die allesamt verboten sind.

Die MAD ist im April 2003 in Kraft getreten, während die MAR seit Juli 2016 in Kraft ist. Der Anwendungsbereich der Verordnung ist nicht nur auf Finanzinstrumente beschränkt, die zum Handel an einem geregelten Markt zugelassen sind oder für die ein Antrag auf Zulassung zum Handel an einem geregelten Markt gestellt wurde. Sie gilt auch für Finanzinstrumente, die zum Handel zugelassen sind oder über Multilaterale Handelssysteme (MTF) gehandelt werden, für Finanzinstrumente, die über Organisierte Handelssysteme (OTF) gehandelt werden, und für Emissionszertifikate.
Der Rahmen stärkt den Kampf gegen Marktmissbrauch auf den Rohstoff- und verwandten Derivatemärkten, verbietet ausdrücklich die Manipulation von Benchmarks wie LIBOR und stärkt die Ermittlungs- und Sanktionsbefugnisse der Regulierungsbehörden.

Im Oktober 2019 führte die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) nach einem förmlichen Ersuchen der Europäischen Kommission eine Konsultation zur Funktionsweise der MAR durch, die ein breites Spektrum möglicher Änderungen an bestimmten Bestimmungen der MAR umfasste. Im Anschluss an den Bericht der ESMA leitete die Kommission 2022 die Überprüfung der MAR ein. 

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Die Verordnung über die Integrität und Transparenz des Energiegroßhandelsmarkts (REMIT) ist eine EU-Verordnung, mit der die Transparenz und Stabilität der europäischen Energiemärkte erhöht und gleichzeitig Insiderhandel und Marktmanipulation bekämpft werden sollen. Der Hauptzweck von REMIT besteht darin, Marktmissbrauch auf dem Großhandelsmarkt für Gas und Strom in Europa zu verbieten, und sie gilt für alle physischen und finanziellen Geschäfte, wenn die Lieferung für das EU-Netz bestimmt ist. REMIT ist Teil des „dritten Pakets“ von Vorschriften, mit denen die EU auf dem Weg zu einem einheitlichen Großhandelsmarkt vorangetrieben werden soll:

• Definition von Marktmissbrauch, einschließlich Marktmanipulation, versuchter Marktmanipulation oder Insiderhandel,
• ausdrückliches Verbot von Marktmissbrauch,
• die effektive und rechtzeitige Offenlegung von Insider-Informationen durch die Marktteilnehmer,
• Verpflichtung für Unternehmen, die professionell Geschäfte vermitteln, verdächtige Transaktionen zu melden.

Wer ein Geschäft zur Lieferung innerhalb der EU abwickelt - egal, wo auf der Welt er seinen Sitz hat - unterliegt diesen Vorschriften. In diesem Sinne unterscheidet sich REMIT von vielen Finanzvorschriften. REMIT wird von nationalen Regulierungsbehörden (NRB) durchgesetzt, bei denen es sich in der Regel um Energieregulierungsbehörden handelt. In Deutschland ist beispielsweise die Markttransparenzstelle für den Großhandel mit Strom und Gas, eine gemeinsame Einrichtung der Bundesnetzagentur, der deutschen Regulierungsbehörde für die Strom-, Gas-, Telekommunikations-, Post- und Eisenbahnmärkte, und des Bundeskartellamts, für die Durchführung der REMIT zuständig. Die gesamte Arbeit wird EU-weit von ACER, der Agentur für die Zusammenarbeit der Energieregulierungsbehörden, koordiniert.

REMIT ist im Dezember 2011 in Kraft getreten, wobei die Meldepflicht seit 2015 gilt. Seit 2015 müssen alle Teilnehmer Informationen über ihre Handelsaktivitäten auf und neben den organisierten Marktplätzen an ACER melden.

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Die EZB erwägt seit 2017 ein europäisches Emissionskonzept, bei dem die EZB und das Eurosystem eine aktive Rolle bei der Einrichtung und dem Betrieb einer solchen Plattform spielen könnten. Im Mai 2019 wurde im Rahmen einer Marktkonsultation die Initiative für eine europäische Verteilung von Schuldtiteln (European Distribution of Debt Instruments, EDDI) gestartet, die auf zwei Komponenten beruht:

• Die Einrichtung eines zentralen Auktionsinstruments für Schuldtitel vor deren Emission, mit begrenzter Auswirkung für den derzeitigen Emissionswettbewerb; und
• Die Entwicklung eines vollwertigen Emittenten-Zentralverwahrer in Anschluss an die Emissionen, um EU-Staatsanleihen und möglicherweise auch Unternehmensanleihen in einem „neutralen“ Umfeld zu emittieren.

Nach der Konsultation wurden keine konkreten Ergebnisse durch die EZB veröffentlicht und mit dem Wechsel in der EZB-Führung verlor das Thema an politischem Momentum. Durch die Konjunkturpakete im Rahmen der Covid-19 Pandemie stieg die Relevanz jedoch erneut, sodass Interesse für die Wiederaufnahme des Projekts aufgekommen ist. Im dritten Quartal 2020 wurde eine Kontaktgruppe für den Markt für Schuldtitelemissionen (Debt Issuance Market Contact Group, DIMCG) eingerichtet, und im Dezember 2020 wurde eine neue Umfrage zur Erhebung von Informationen und Daten gestartet, die für die Bewertung der Risiken, Kosten und potenziellen Ineffizienzen in der Transaktionskette der Schuldtitelemissionen relevant sind.

Neutralität und Kosten sind die treibenden Kräfte der EZB-Initiative, die ihre Bewertung auf drei Säulen“ stützt:

• Säule 1: Identifizierung von Problemen und Möglichkeiten der EU-Schuldtitelemissionen.
• Säule 2: Problemerkennung und Festlegung von Standards/Methodik.
• Säule 3: Bewertung bestehender/entstehender Marktlösungen, die die Säulen 1 und 2 lösen könnten.

Die DIMCG legte ihren Abschlussbericht im Dezember 2021 mit Empfehlungen für das weitere Vorgehen vor. Im Jahr 2023 trat die Kontaktgruppe zum letzten Mal vor ihrer Auflösung zusammen, um die Fortschritte zu erörtern, die die Branche bei der Harmonisierung der von der DIMCG vorgelegten Empfehlungen erzielt hat.

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Finanzmarktinfrastrukturen (FMIs) müssen in ihrer Rolle als Zentralverwahrer (CSDs) und zentrale Gegenparteien (CCPs) als Kreditinstitute zugelassen sein, um bestimmte Dienstleistungen erbringen zu können, und unterliegen als solche bestimmten Anforderungen der Eigenkapitalverordnung (CRR) und der Eigenkapitalrichtlinie (CRD).

CCPs müssen häufig eine Banklizenz erwerben, um Zugang zu Übernacht-Zentralbankfazilitäten zu erhalten, die für die Erhöhung der Widerstandsfähigkeit und einen reibungslosen Betrieb unerlässlich sind. Im Gegensatz dazu müssen Zentralverwahrer als Kreditinstitute zugelassen werden, um Bankdienstleistungen zu erbringen, die zu ihrer Haupttätigkeit gehören, wie z. B. die Bereitstellung von Geldkonten für Teilnehmer eines Wertpapierabrechnungssystems und Inhaber von Wertpapierkonten sowie die Entgegennahme von Einlagen von diesen, was in erster Linie zur Steigerung der Abrechnungseffizienz erfolgt. Zentralverwahrer und CCPs sind jedoch bereits in ein umfassendes Regulierungssystem eingebettet, das speziell auf sie als Finanzmarktinfrastrukturen zugeschnitten ist und strenge Regeln für das Risikomanagement und zusätzliche Aufsichts- und Kapitalanforderungen sowie Sanierungs- und Abwicklungsregeln umfasst (z. B. CSDR, EMIR, die Richtlinie über die Wirksamkeit von Wertpapiergeschäften, die Richtlinie über die Sanierung und Abwicklung von CCPs).

Da die Anforderungen der CRD IV/CRR jedoch auch für Zentralverwahrer und CCPs gelten, die mit einer Banklizenz tätig sind, werden sie aufsichtsrechtlich den Kreditinstituten gleichgestellt, auch wenn sie nur in sehr begrenztem Umfang bankähnliche Nebendienstleistungen erbringen und aufgrund des besonderen Charakters ihres Geschäftsmodells keine langfristigen Risiken wie im Falle der Kreditinstitute darstellen. Um sicherzustellen, dass Zentralverwahrer und zentrale Gegenparteien weiterhin in der Lage sind, ihre Dienstleistungen ordnungsgemäß zu erbringen und somit die Stabilität und Integrität der Finanzmärkte zu stärken, was auch zu den Zielen der Initiative der Europäischen Kommission zur Kapitalmarktunion beiträgt, sollten die einzigartigen Merkmale von FMIs durch die Gewährung von Ausnahmen von den für Kreditinstitute vorgesehenen Aufsichtsanforderungen gemäß CRD/CRR anerkannt werden.

Vor dem Hintergrund der Anerkennung der spezifischen Geschäftsmodelle von Zentralverwahrern und CCPs wurden bereits bestimmte Ausnahmen gewährt. Die EU-Vorschriften weichen in einigen Aspekten von den Basel-III-Standards ab, um den spezifischen Tätigkeiten und Durchleitungsmodellen Rechnung zu tragen, die als formale Bankgeschäfte gelten. So wurden CCPs und Zentralverwahrer, die über eine Banklizenz verfügen, auf individueller Basis von der Net Stable Funding Ratio (NSFR) ausgenommen, da sie keine signifikante Fristentransformation vornehmen. Das unterschiedliche Geschäftsmodell von CCPs und CSDs spiegelte sich auch in den Ausnahmen von der Leverage Ratio (LR) wider: Während die Barguthaben von Zentralverwahrern, die aus der Erbringung bankartiger Nebendienstleistungen resultieren und ausschließlich für die Abwicklung von Transaktionen in Wertpapierabrechnungssystemen genutzt werden, von der Messung der LR ausgenommen wurden, da sie kein Risiko einer übermäßigen Verschuldung darstellen, wurden CCPs vollständig von der Anwendung der LR-Anforderungen ausgenommen. Um zu vermeiden, dass die Erbringung zentraler Clearingdienste durch Institute für Kunden untergraben wird, wurden die Ersteinschusszahlungen für zentral geclearte Transaktionen, die von Instituten für ihre Kunden durchgeführt werden, ebenfalls von der Messung des Gesamtengagements ausgenommen.

Das besondere Geschäftsmodell und die Rolle von FMIs mit einer Banklizenz wurde im Bereich der Sanierungs- und Abwicklungsplanung weiter berücksichtigt. Aufgrund ihrer Einstufung als Kreditinstitute unterlagen CCPs und CSDs mit Banklizenz den allgemeinen Anforderungen der Richtlinie über die Sanierung und Abwicklung von Kreditinstituten (BRRD), die eher auf „klassische“ Kreditbanken als auf FMIs zugeschnitten sind. Mit der Veröffentlichung eines speziellen Rahmens für die Sanierung und Abwicklung von CCPs (CCP R&R) wurden bestehende Mängel im Bereich der Sanierung und Abwicklung behoben, indem CCPs mit einer Banklizenz von der BRRD ausgenommen wurden. Folglich wird die Mindestanforderung für Eigenmittel und berücksichtigungsfähige Verbindlichkeiten (MREL) nicht mehr für CCPs gelten, was als potenzielle Gefährdung der Effizienz des zentralen Clearings angesehen wurde. Stattdessen werden spezifische, maßgeschneiderte Anforderungen an vorfinanzierte, zweckgebundene Eigenmittel gelten.

Während die BRRD schon früh die Möglichkeit getrennter Sanierungs- und Abwicklungsrahmen für CCPs und Zentralverwahrer vorsah (siehe Erwägungsgrund 12 BRRD), um Konsistenz zu gewährleisten, wurde bisher nur ein spezieller Rahmen für CCPs entwickelt. Da die gleiche Logik, die hinter der Gewährung dieser Ausnahme für CCPs steht, auch für Zentralverwahrer unabhängig von einer Banklizenz gilt, sollten sie ebenfalls von einem speziellen Rahmen für die Sanierung und Abwicklung erfasst werden, der Zentralverwahrer mit einer Banklizenz von der MREL-Anforderung befreit, zumal Zentralverwahrer bereits heute gemäß der CSDR verpflichtet sind, ausreichendes Kapital zu halten, das eine geordnete Abwicklung oder Umstrukturierung der Tätigkeiten des Zentralverwahrers gewährleistet.

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Am 31. Januar 2020 trat das Vereinigte Königreich (VK) aus der Europäischen Union (EU) aus. Gemäß Austrittsabkommen begann dann die 12-monatige Übergangszeit, in der die EU und das Vereinigte Königreich die Grundlagen ihrer künftigen Beziehungen aushandelten und ein Handels- und Kooperationsabkommen zwischen der EU und dem Vereinigten Königreich schlossen.

Der Vertrag trat am 1. Januar 2021 in Kraft. Während das Abkommen Bestimmungen enthält, die Bereiche wie den Handel mit Waren und Dienstleistungen und die Zusammenarbeit in anderen Bereichen umfassen, ist der Rahmen in Bezug auf Finanzdienstleistungen begrenzt. Stattdessen haben die EU und das Vereinigte Königreich eine Absichtserklärung zur Schaffung eines Rahmens für die Zusammenarbeit bei der Regulierung von Finanzdienstleistungen abgegeben.

Folglich können Finanzdienstleistungsunternehmen nicht von dem zuvor genutzten EU-Pass profitieren. Stattdessen wird der Marktzugang hauptsächlich über Gleichwertigkeitsbestimmungen und -entscheidungen geregelt. Da jedoch Gleichwertigkeitsbeschlüsse nur für eine begrenzte Anzahl von EU-Rechtsvorschriften gelten und kurzfristig einseitig zurückgezogen werden können, sind sie kein Ersatz für die derzeitige EU-Passregelung für Marktteilnehmer.

Da die EU-Vorschriften im Vereinigten Königreich nicht mehr gelten, könnten in Zukunft divergierende Regulierungsrahmen entstehen, die die Gleichwertigkeit beider Systeme und damit den grenzüberschreitenden Marktzugang beeinträchtigen könnten. Daher sollten Marktteilnehmer eine langfristige Brexit-Strategie beschließen, um Klippenrisiken zu vermeiden, nachdem die Äquivalenzentscheidung ausläuft oder zurückgezogen wird.

Für die Gruppe Deutsche Börse ist es von größtem Interesse, dass in Großbritannien ansässige Kunden weiterhin Zugang zu unserer Infrastruktur haben. Daher ergreifen unsere Geschäftseinheiten entlang unserer Wertschöpfungskette entsprechende Maßnahmen, um das Post-Brexit-Umfeld sehr genau zu beobachten und zu analysieren. Gleichzeitig unterstützen wir unsere Kunden, die planen, ihr Geschäft in die EU zu verlagern. Wir haben ein spezielles Brexit-Übergangsteam eingerichtet, um die Bereitschaft unserer Mitglieder zu gewährleisten. 

Darüber hinaus hat die Gruppe Deutsche Börse mit dem Partnerschaftsprogramm des zentralen Kontrahenten (CCP) Eurex Clearing eine marktorientierte Alternative für das Clearing von Zinsswaps innerhalb der EU entwickelt. Das Programm wurde in enger Zusammenarbeit mit Marktteilnehmern (wie Handelsunternehmen, Endkunden und Handelsplattformen) entwickelt.

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Mit dem Vorschlag zur Einführung einer Finanztransaktionssteuer (FTT) im Jahr 2011 wollte die Europäische Union einst sicherstellen, dass der Finanzsektor seinen fairen Beitrag zur Bewältigung der Folgen der Finanzkrise von 2007/08 leistet. Die Gruppe Deutsche Börse kann dieses Ziel zwar nachvollziehen, ist aber der Ansicht, dass dies bereits durch andere Initiativen erreicht wurde, die in den letzten zehn Jahren zur Förderung der Finanzmarktstabilität durchgeführt wurden.

Darüber hinaus bringt die Finanztransaktionssteuer vielen Studien zufolge nicht die erhofften Vorteile, sondern hat stattdessen unbeabsichtigte Folgen und steht im Widerspruch zu vielen der aktuellen wichtigen Regulierungsinitiativen der Europäischen Kommission, einschließlich der Kapitalmarktunion (CMU).

Zu den erwarteten Folgen gehört die Verlagerung von Unternehmen in andere Länder, in denen es keine Finanztransaktionssteuer gibt, um die Besteuerung zu vermeiden, was die regulatorische Aufsicht und Kontrolle sowie die Wettbewerbsfähigkeit der Europäischen Union schwächen würde. Negative Auswirkungen werden auch für die private Altersvorsorge und die Realwirtschaft erwartet, da die Steuer wahrscheinlich von Kleinanlegern getragen würde - und dies vor dem Hintergrund, dass die Beteiligung von Kleinanlegern als entscheidend für die Schaffung von Wohlstand im Privatsektor gilt und ein Hauptziel der Kapitalmarktunion ist. Ebenso könnte die Finanztransaktionssteuer kleine und mittlere Unternehmen (KMU) weiter davon abhalten, sich an den Kapitalmärkten zu engagieren, da sie eine zusätzliche steuerliche Belastung darstellt - und das zu einer Zeit, in der die Unterstützung von KMU eigentlich im Mittelpunkt der politischen Initiativen der Europäischen Kommission steht.

Im Laufe der Jahre haben sowohl die Europäische Kommission als auch die deutsche Regierung wiederholt Initiativen zur Einführung einer Finanztransaktionssteuer gestartet. Im Jahr 2015 gaben zehn Mitgliedstaaten der Europäischen Union, darunter Deutschland und Frankreich, im Rahmen der sogenannten „verstärkten Zusammenarbeit“ bekannt, dass sie eine „grundsätzliche Einigung“ erzielt haben. Bis heute wurde jedoch keine rechtsverbindliche Einigung erzielt.

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Die Richtlinie über Aktionärsrechte (SRD II) zielt darauf ab, Unzulänglichkeiten der Corporate Governance in Bezug auf börsennotierte Unternehmen und ihrer Vorstände, Aktionäre (institutionelle Anleger und Vermögensverwalter), Intermediäre und Berater für die Stimmrechtsvertretung (z. B. Unternehmen, die Dienstleistungen für Aktionäre erbringen, insbesondere Stimmrechtsberatung) zu beheben. Die Richtlinie erleichtert es den Aktionären, ihre bestehenden Rechte gegenüber den Unternehmen zu nutzen und diese Rechte erforderlichenfalls zu erweitern.

Die SRD wurde 2017 verabschiedet, in nationales Recht umgesetzt und ist seit 2019 vollständig anwendbar. Im Jahr 2023 forderte die Kommission die EBA und die ESMA auf, Bereiche für weitere Fortschritte und detaillierte politische Vorschläge zur Wirksamkeit der Richtlinie zu ermitteln. Der daraufhin von EBA und ESMA erstellte Bericht wird als Grundlage für die anstehenden Analyse der Europäischen Kommission zu der Umsetzung der SRD II und für einen möglichen Überprüfungsprozess dienen.

Die Gruppe Deutsche Börse begrüßt Lösungen, die eine stärkere Einbindung der Aktionäre, eine bessere Verantwortung des Unternehmensmanagements und ein Handeln im langfristigen Interesse des Unternehmens sicherstellen.

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