Finanzmarktinfrastrukturen (FMIs) müssen in ihrer Rolle als Zentralverwahrer (CSDs) und zentrale Gegenparteien (CCPs) als Kreditinstitute zugelassen sein, um bestimmte Dienstleistungen erbringen zu können, und unterliegen als solche bestimmten Anforderungen der Eigenkapitalverordnung (CRR) und der Eigenkapitalrichtlinie (CRD).

CCPs müssen häufig eine Banklizenz erwerben, um Zugang zu Übernacht-Zentralbankfazilitäten zu erhalten, die für die Erhöhung der Widerstandsfähigkeit und einen reibungslosen Betrieb unerlässlich sind. Im Gegensatz dazu müssen Zentralverwahrer als Kreditinstitute zugelassen werden, um Bankdienstleistungen zu erbringen, die zu ihrer Haupttätigkeit gehören, wie z. B. die Bereitstellung von Geldkonten für Teilnehmer eines Wertpapierabrechnungssystems und Inhaber von Wertpapierkonten sowie die Entgegennahme von Einlagen von diesen, was in erster Linie zur Steigerung der Abrechnungseffizienz erfolgt. Zentralverwahrer und CCPs sind jedoch bereits in ein umfassendes Regulierungssystem eingebettet, das speziell auf sie als Finanzmarktinfrastrukturen zugeschnitten ist und strenge Regeln für das Risikomanagement und zusätzliche Aufsichts- und Kapitalanforderungen sowie Sanierungs- und Abwicklungsregeln umfasst (z. B. CSDR, EMIR, die Richtlinie über die Wirksamkeit von Wertpapiergeschäften, die Richtlinie über die Sanierung und Abwicklung von CCPs).

Da die Anforderungen der CRD IV/CRR jedoch auch für Zentralverwahrer und CCPs gelten, die mit einer Banklizenz tätig sind, werden sie aufsichtsrechtlich den Kreditinstituten gleichgestellt, auch wenn sie nur in sehr begrenztem Umfang bankähnliche Nebendienstleistungen erbringen und aufgrund des besonderen Charakters ihres Geschäftsmodells keine langfristigen Risiken wie im Falle der Kreditinstitute darstellen. Um sicherzustellen, dass Zentralverwahrer und zentrale Gegenparteien weiterhin in der Lage sind, ihre Dienstleistungen ordnungsgemäß zu erbringen und somit die Stabilität und Integrität der Finanzmärkte zu stärken, was auch zu den Zielen der Initiative der Europäischen Kommission zur Kapitalmarktunion beiträgt, sollten die einzigartigen Merkmale von FMIs durch die Gewährung von Ausnahmen von den für Kreditinstitute vorgesehenen Aufsichtsanforderungen gemäß CRD/CRR anerkannt werden.

Vor dem Hintergrund der Anerkennung der spezifischen Geschäftsmodelle von Zentralverwahrern und CCPs wurden bereits bestimmte Ausnahmen gewährt. Die EU-Vorschriften weichen in einigen Aspekten von den Basel-III-Standards ab, um den spezifischen Tätigkeiten und Durchleitungsmodellen Rechnung zu tragen, die als formale Bankgeschäfte gelten. So wurden CCPs und Zentralverwahrer, die über eine Banklizenz verfügen, auf individueller Basis von der Net Stable Funding Ratio (NSFR) ausgenommen, da sie keine signifikante Fristentransformation vornehmen. Das unterschiedliche Geschäftsmodell von CCPs und CSDs spiegelte sich auch in den Ausnahmen von der Leverage Ratio (LR) wider: Während die Barguthaben von Zentralverwahrern, die aus der Erbringung bankartiger Nebendienstleistungen resultieren und ausschließlich für die Abwicklung von Transaktionen in Wertpapierabrechnungssystemen genutzt werden, von der Messung der LR ausgenommen wurden, da sie kein Risiko einer übermäßigen Verschuldung darstellen, wurden CCPs vollständig von der Anwendung der LR-Anforderungen ausgenommen. Um zu vermeiden, dass die Erbringung zentraler Clearingdienste durch Institute für Kunden untergraben wird, wurden die Ersteinschusszahlungen für zentral geclearte Transaktionen, die von Instituten für ihre Kunden durchgeführt werden, ebenfalls von der Messung des Gesamtengagements ausgenommen.

Das besondere Geschäftsmodell und die Rolle von FMIs mit einer Banklizenz wurde im Bereich der Sanierungs- und Abwicklungsplanung weiter berücksichtigt. Aufgrund ihrer Einstufung als Kreditinstitute unterlagen CCPs und CSDs mit Banklizenz den allgemeinen Anforderungen der Richtlinie über die Sanierung und Abwicklung von Kreditinstituten (BRRD), die eher auf „klassische“ Kreditbanken als auf FMIs zugeschnitten sind. Mit der Veröffentlichung eines speziellen Rahmens für die Sanierung und Abwicklung von CCPs (CCP R&R) wurden bestehende Mängel im Bereich der Sanierung und Abwicklung behoben, indem CCPs mit einer Banklizenz von der BRRD ausgenommen wurden. Folglich wird die Mindestanforderung für Eigenmittel und berücksichtigungsfähige Verbindlichkeiten (MREL) nicht mehr für CCPs gelten, was als potenzielle Gefährdung der Effizienz des zentralen Clearings angesehen wurde. Stattdessen werden spezifische, maßgeschneiderte Anforderungen an vorfinanzierte, zweckgebundene Eigenmittel gelten.

Während die BRRD schon früh die Möglichkeit getrennter Sanierungs- und Abwicklungsrahmen für CCPs und Zentralverwahrer vorsah (siehe Erwägungsgrund 12 BRRD), um Konsistenz zu gewährleisten, wurde bisher nur ein spezieller Rahmen für CCPs entwickelt. Da die gleiche Logik, die hinter der Gewährung dieser Ausnahme für CCPs steht, auch für Zentralverwahrer unabhängig von einer Banklizenz gilt, sollten sie ebenfalls von einem speziellen Rahmen für die Sanierung und Abwicklung erfasst werden, der Zentralverwahrer mit einer Banklizenz von der MREL-Anforderung befreit, zumal Zentralverwahrer bereits heute gemäß der CSDR verpflichtet sind, ausreichendes Kapital zu halten, das eine geordnete Abwicklung oder Umstrukturierung der Tätigkeiten des Zentralverwahrers gewährleistet.

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