Die Verordnung über Märkte für Finanzinstrumente (Markets in Financial Instruments Regulation, MiFIR) und die begleitende Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (Markets in Financial Instruments Directive, MiFID II) regeln die Erbringung von Wertpapierdienstleistungen für eine Vielzahl von Finanzinstrumenten an regulierten Handelsplätzen sowie im außerbörslichen Handel (OTC). Diese Rechtsakte haben den europäischen Wertpapiermarkt grundlegend verändert, indem sie die Transparenzbestimmungen erweitert, die Stabilität und Integrität der Finanzmarktinfrastruktur gestärkt, die Mikrostruktur der Märkte überarbeitet (Market Making, algorithmischer Handel, Anforderungen an die Sicherheitsmechanismen von Handelsplätzen und Marktteilnehmern, Tick-Größen) und eine verbesserte Qualität und Verfügbarkeit von Marktdaten angestrebt haben.

Bei der Umsetzung der Verordnung und der Richtlinie ist jedoch eine Fragmentierung der Aktienmarktstrukturen zu beobachten, da die Zahl der registrierten Ausführungsplätze in der EU, die unterschiedlichen regulatorischen Anforderungen unterliegen, schwankt. Ohne die Schaffung gleicher Wettbewerbsbedingungen und die Verbesserung der Transparenz und der Datenqualität werden die EU-Kapitalmärkte nicht in der Lage sein, von einer zentral konsolidierten Übersicht über die Handelsdaten zu profitieren, die ein Hauptziel der Rechtsvorschriften darstellt. Darüber hinaus wird die Angemessenheit der Bestimmungen über den offenen Zugang zu börsengehandelten Derivaten infrage gestellt, da die erzwungene Vernetzung systemisch wichtiger Finanzmarktinfrastrukturen bei Derivaten potenziell eine Bedrohung für die Integrität und Stabilität des Marktes darstellen und Innovation und Wettbewerb behindern könnte.

Die Verordnung und die Richtlinie sind seit Juli 2014 in Kraft, wobei die Richtlinienbestimmungen bis Juli 2017 europaweit in nationales Recht umgesetzt wurden. Im Frühjahr 2020 führte die Europäische Kommission eine öffentliche Konsultation zu den Prioritäten einer Überarbeitung von MiFID II/MiFIR durch.  Da die Covid-19-Pandemie eine rasche politische Reaktion erforderte, um die Erholung der Wirtschaft zu unterstützen, wurde die Überprüfung in zwei Teile aufgeteilt. Eine begrenzte Reihe gezielter Änderungen („Quick-Fix“) wurde in der zweiten Jahreshälfte 2020 vorgenommen, während eine umfassendere Überprüfung auf Ende 2021 verschoben wurde. Der umfassendere Überprüfungsvorschlag beinhaltet die Zahlung für Auftragsflüsse schrittweise abzuschaffen. Zudem sollen konsolidierte Bänder für Marktdaten eingeführt werden, die von Handelsplattformen bereitgestellt werden. Schließlich werden neue Regeln für den Handel mit Warenderivaten vorgeschlagen.

Der Vorschlag wurde von den Mitgesetzgebern im Februar 2024 angenommen und muss vor seinem Inkrafttreten nur noch im Amtsblatt der EU veröffentlicht werden.

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